Harnstoff: Nach der Exportgeschichte, was kommt als Nächstes?

Diese Woche setzte sich der schwankende Trend auf dem chinesischen Inlandsmarkt für Harnstoff fort, geprägt von einem Tauziehen zwischen Marktnachrichten und Fundamentaldaten, wobei die Preise zunächst stiegen und dann wieder zurückgingen. Am Ende der letzten Woche wurde die Marktstimmung durch die positive Nachricht, dass der Exportleitpreis vollständig aufgehoben wurde, stark angekurbelt. Die Auftragseingänge bei Produzenten in wichtigen Regionen stiegen deutlich an, während einige Werke die Auftragsannahme aussetzten, Waren zurückhielten und die Ab-Werk-Preise leicht anhoben. Davon beeinflusst eröffneten die Harnstoff-Futures am Montag mit einem deutlichen Anstieg und einer großen Lücke. Der vorherige Pessimismus, dass Preisbeschränkungen ein tatsächliches Exportfenster verhindern würden, schwand, und der Markt begann, auf die Erwartung zu handeln, dass konzentrierte Exportausführungen den Druck auf den Inlandsmarkt verringern würden. Allerdings hielt die Rallye nur einen Tag an. Als Gerüchte über niedrige Preise bei Indiens Ausschreibung auftauchten und die Nachricht folgte, dass die Vereinigung ein Mindestpreislimit für Exporte nach Indien wieder eingeführt hatte, kühlte die Marktstimmung schnell ab. Die Exportströme verengten sich erneut, die Abwartehaltung verstärkte sich in der gesamten Branche, und die Preise gerieten erneut unter Druck. Weitere Nachrichten über Anpassungen der Exportpreislimits störten weiterhin den Markt, aber die Marktreaktion ist offensichtlich weniger empfindlich geworden.

Derzeit sind die wiederholten Änderungen der Exportregeln zweifellos der Hauptfaktor, der den Harnstoffmarkt beeinflusst. Allerdings könnte die Kernlogik weiterhin in den Fundamentaldaten liegen. Betrachtet man die jüngsten Bewegungen auf dem Futures-Markt, so wurden exportbezogene Nachrichten bereits seit einiger Zeit gehandelt. Obwohl sich die detaillierten Regeln wiederholt geändert haben, hat sich das gesamte Exportvolumen nicht verändert. Dies hat den Spielraum für einen Preisanstieg bei Harnstoff weitgehend begrenzt. Der Markt hat die optimistischsten Exporterwartungen bereits eingepreist. In dieser Phase ist es unwahrscheinlich, dass die Preise über das vorherige Hoch von 1.900 RMB/mt hinausgehen, es sei denn, die gesamte Exportquote wird weiter erhöht oder nachfolgende Exportchargen werden angekündigt.

Zurück zur aktuellen Handelslogik: Exporterwartungen können nur als Unterstützung am unteren Ende betrachtet werden. Der kurzfristige Fokus liegt darauf, ob tatsächliche Exporte und Inlandsnachfrage miteinander in Resonanz treten und dadurch das Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht verbessern können. Da es derzeit keine neuen Änderungen auf der Angebotsseite gibt, bleibt das Problem des hohen Angebots kurzfristig ungelöst. Der Markt kann nur auf eine Erholung der Sommerdüngemittelnachfrage warten. Ab Mitte bis Ende Juni wird die Nachfrage nach Maisgrunddünger in Nordchina und der Huang-Huai-Region intensiv beginnen. Im Juli werden die südlichen Reisgebiete die Spitzenzeit für die Nachdüngung erreichen, und die landwirtschaftliche Nachfrage wird ihren jährlichen Höhepunkt erreichen. Basierend auf theoretischen Schätzungen der landwirtschaftlichen Nachfrage wird die landwirtschaftliche Nachfrage im Juni voraussichtlich etwa 2,8-3,5 Millionen Tonnen betragen, während die Nachfrage im Juli voraussichtlich etwa 2,0-2,8 Millionen Tonnen betragen wird. Der tatsächliche Verbrauch könnte durch Wetter und andere Faktoren beeinflusst werden, aber der Gesamtrahmen sollte sich nicht wesentlich unterscheiden. Wenn der Spitzenwert mit dem gesamten Exportvolumen kombiniert wird, könnte die Nachfrage etwa 6,5 Millionen Tonnen erreichen. Dies stellt die höchste theoretische Schätzung vor dem Höhepunkt der Inlandsnachfrage von jetzt bis Ende Juli dar. Angesichts des anhaltenden Abwärtstrends auf dem internationalen Markt und der starken Abkühlung der Spannungen im Nahen Osten in dieser Woche wird das tatsächliche Exportvolumen jedoch wahrscheinlich hinter den Erwartungen zurückbleiben. Daher könnte die durchschnittliche tägliche Nachfrage von Mitte Juni bis Ende Juli etwa 140.000 Tonnen betragen. Allerdings wird die tatsächliche Düngemittelnachfrage nicht gleichmäßig auf die Tage verteilt sein, und auch die Beschaffung wird nicht gleichmäßig erfolgen. Daher ist die gestaffelte konzentrierte Nachfrage der Schlüsselpunkt, der vom Markt gehandelt wird. Auf der industriellen Nachfrageseite bleiben die Betriebsraten für Verbunddünger relativ niedrig. Die zuvor hohe Betriebsrate hatte die Sommerdüngemittelvorräte weitgehend vorgezogen, und der aktuelle Fokus liegt hauptsächlich auf der Lagerbestandsreduzierung. Obwohl die Betriebsraten diese Woche leicht zurückgingen, bleiben sie im Vergleich zu früheren Jahren relativ hoch und liegen im Wesentlichen nahe dem Niveau des gleichen Zeitraums im letzten Jahr. Wenn die Lagerbestände nicht effektiv reduziert werden können, könnten Produzenten die Preise senken, um Marktanteile zu gewinnen, was den direkten landwirtschaftlichen Harnstoffverbrauch bis zu einem gewissen Grad beeinträchtigen könnte. Andere industrielle Nachfragen bleiben weitgehend stabil, ohne signifikante Änderungen und mit begrenzten Erwartungen an eine bedeutende zusätzliche Nachfrage. Basierend auf einer maximalen monatlichen starren industriellen Nachfrage von etwa 2,5 Millionen Tonnen wird die durchschnittliche tägliche industrielle Nachfrage von Mitte Juni bis Ende Juli auf etwa 80.000 Tonnen geschätzt.

Unter Berücksichtigung der landwirtschaftlichen Nachfrage, der industriellen Nachfrage und der Exporte liegt die umfassende durchschnittliche tägliche Nachfrage bei etwa 220.000 Tonnen. Obwohl dies ein theoretisches Maximum ist, deutet es auf ein knappes Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht hin, das Aufmerksamkeit verdient. In tatsächlichen Nachfragetermen, nach Berücksichtigung verschiedener Faktoren, ist es weiterhin unwahrscheinlich, dass die gesamte Angebots-Nachfragestruktur vollständig umgekehrt wird. Wenn jedoch gestaffelte konzentrierte Nachfrage ausbricht, könnte dies einen starken Impulseffekt auf den Markt erzeugen. Ob die Preise stark steigen werden, hängt auch von der Lagerpufferung der Zwischenhändler und davon ab, ob spekulative Nachfrage in den Markt eintritt. Klar ist, dass angesichts der relativ niedrigen sichtbaren Lagerbestände bei den Produzenten in den Kernproduktions- und Verkaufsregionen die Marktstimmung wahrscheinlich beeinflusst wird. Es wäre auch üblich, dass Produzenten die Auftragsannahme aussetzen und die Preise in solchen Zeiten erhöhen. Zu diesem Zeitpunkt wird die emotionale Reaktion auf dem Futures-Markt weiterhin genau beobachtet werden müssen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es aus Sicht der physischen Industrie vernünftig ist, dass Teilnehmer einkaufen, während sie auf den Beginn der konzentrierten Nachfrage warten. Unter dem Druck des allgemeinen Angebots-Nachfrage-Ungleichgewichts bleibt die Kernlogik auf dem Futures-Markt jedoch, auf den Höhepunkt der Saison-Nachfrage zu warten, bevor sie sich für Short-Chancen positionieren. Schließlich wird die landwirtschaftliche Nachfrage nach August schnell zurückgehen, und die Nebensaison-Natur des September-Kontrakts könnte sich ohne neue Exportquoten-Nachrichten nicht effektiv verbessern. Darüber hinaus sollten auch makroökonomische Faktoren überwacht werden. International bleibt die Frage, ob die Vereinigten Staaten und Iran letztendlich ein Abkommen unterzeichnen, ein Schlüsselthema, und die ersten öffentlichen Äußerungen des neuen Vorsitzenden der Federal Reserve nächste Woche werden ebenfalls weltweite Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Im Inland sollte darauf geachtet werden, ob neue politische Signale rund um das Lujiazui-Forum nächste Woche und vor der wichtigen Wirtschaftssitzung Ende Juli veröffentlicht werden, die möglicherweise makroökonomisch getriebene Unterstützung für Marktbewegungen schaffen könnten.