Harnstoff: "Herz" kommt zuerst, "Wind" kommt danach.

November 9, 2022

Sensheng Yan

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Leitfaden

Höhepunkte auf einen Blick

Im November erlebte der chinesische Inlandsmarkt für Harnstoff nach monatelangem Rückgang eine Erholung, wobei die Spotpreise in wichtigen Regionen wie Shandong, Henan und Hebei stiegen. Die Futures entwickelten sich besser und stiegen bis Anfang November um 8,04 % auf 2.405 Yuan/Tonne, angetrieben durch eine verbesserte Stimmung und Winterreserve-Absicherungen, da die Futures unter den Spotpreisen gehandelt wurden. Das Vertrauen der Investoren, gestärkt durch Erwartungen an eine Lockerung der Politik und bessere Logistik aufgrund gelockerter Pandemiekontrollen, wurde zu einem entscheidenden Treiber. Die Fundamentaldaten bleiben jedoch schwach: Die Harnstoffbestände erreichten 1,037 Millionen Tonnen, ein Anstieg von 30 % im Jahresvergleich, bei schleppender Nachfrage in der Nebensaison und langsamer Lagerabwicklung in nachgelagerten Industrien. Hohe Lagerbestände, insbesondere in der Inneren Mongolei, Xinjiang und Hebei, begrenzen anhaltende Preissteigerungen. Gleichzeitig sind die Koh

Im November hörte der inländische Harnstoff-Marktpreis auf zu fallen und erholte sich. Berichten zufolge wurde der Marktpreis für Harnstoff in Linyi, Provinz Shandong, von 2.440 Yuan/Tonne auf 2.500 Yuan/Tonne angehoben; der Marktpreis für Harnstoff in Shangqiu, Provinz Henan, stieg von 2.430 Yuan/Tonne auf 2.500 Yuan/Tonne; der Anstieg in Hebei ist etwas geringer, und der Marktpreis für Harnstoff in Shijiazhuang wurde von 2.520 Yuan/Tonne auf 2.560 Yuan/Tonne angehoben. Im Vergleich zur langsamen Erholung des Spotmarktpreises für Harnstoff reagierte der Terminmarkt deutlich. Bis zum 8. November schloss der Harnstoffvertrag UR2301 bei 2.405 Yuan/Tonne, mit einem Anstieg von 8,04 % bzw. 150 Yuan/Tonne innerhalb einer Woche. Warum der Spotmarkt steigt, kann auf die letzte Woche vom Autor geäußerte Ansicht zurückgeführt werden: Der Terminmarktpreis liegt unter dem Spotpreis, was für Winterreserveunternehmen besser geeignet ist, um Absicherungen zu kaufen.

Insgesamt ist der Widerstand gegen die Preiserhöhung auf dem Harnstoff-Spotmarkt groß, insbesondere die lockeren Kosten und die hohen Lagerbestände, die bis zu einem gewissen Grad den weiteren Anstieg des Harnstoffmarktes behindern. Darüber hinaus spiegelt die Lücke zwischen Termin- und Spotpreisen weiterhin wider, dass die Grundlage für den schnellen Anstieg des aktuellen Terminmarktes noch nicht stabil ist und es weiterhin notwendig ist, auf eine weitere Bestätigung und Verbesserung der Fundamentaldaten zu warten.

Der Harnstoff-Marktpreis ist "herzerwärmend"

In letzter Zeit ist die COVID-19-Epidemielage in China weiterhin ernst, was unterschiedliche Auswirkungen auf die Hauptproduktions- und Verkaufsgebiete von Harnstoff hat. Am 28. Oktober fiel der Harnstoff-Terminpreis im Intraday-Handel einmal auf 2.180 Yuan/Tonne und erreichte damit ein neues Tief seit Oktober. Doch in der Pattsituation des Spotmarktes stabilisierte sich der Terminmarkt zuerst und eröffnete dann einen Anstieg von 200 Yuan/Tonne. Analyse der Gründe für den Anstieg: Einerseits wurden die Terminkurse angehoben, und der Spotmarkt folgte mit Preisanpassungen; andererseits führte die Zunahme von Anfragen und Käufen aus der nachgelagerten Nachfrage zu besseren Transaktionen. Gleichzeitig begünstigt die Lockerung der Epidemiekontrolle in einigen Gebieten den Marktversand, und der Anstieg des Spotpreises für Harnstoff ist gerechtfertigt.

Aus der zeitlichen Perspektive können wir den aktuellen inländischen Harnstoffmarkt betrachten. Am 2. November gab es eine "kleine Komposition" der Ansicht eines Maklerchefs zum Markt, und die Rohstoffmärkte stabilisierten sich insgesamt und erholten sich. Obwohl der Markt skeptisch war, stiegen am 4. November, nachdem ein Experte namens Zeng seine politische Meinung geäußert hatte, die Aktien- und Rohstoffmärkte weiter an, und die Harnstoff-Termine durchbrachen im Intraday-Handel die Marke von 2.300 Yuan/Tonne. Am Freitag schwächte sich der Offshore-RMB weiter ab, und der Markt schien höhere Erwartungen an eine Lockerung der Politik zu haben. Harnstoff-Termine begannen, die Marke von 2.400 Yuan/Tonne zu erreichen. Die politischen Erwartungen stärkten die Nachfrageerwartungen und ließen die Marktstimmung innerhalb von 2~3 Tagen heiß werden. Am vergangenen Samstag änderte sich die vom Markt erwartete politische Erklärung nicht wesentlich. Am Montag nahm der Inlandsmarkt kollektiv eine kleine Anpassung vor. "Manchmal weht der Wind. Ein Wind bewegt sich, der andere bewegt sich. Nicht pneumatisch, nicht bewegend, barmherziges Herz." In dieser Runde der Preiserhöhung auf dem inländischen Harnstoffmarkt wurde der Preis bereits erfüllt, bevor sich die Fundamentaldaten ändern konnten. Das "Herz" der Investoren ist tatsächlich der Haupttreiber dieses Anstiegs.

Abgesehen vom "Herz" der Investoren müssen wir uns klar bewusst sein, dass die fundamentalen Veränderungen bei Harnstoff nicht ausreichen, um den Marktsprung zu unterstützen, und dass der anschließende Anstieg durch Lagerabbau gestützt werden muss. Das Feedback vom Spotmarkt ist nicht stark. Schließlich sind hohe Lagerbestände eine Realität. Händler glauben an das "Herz", und es ist besser, auf den "Wind" zu warten.

Die aktuelle Situation hoher Lagerbestände kann nicht ignoriert werden.

Bis zum 2. November betrug der Gesamtbestand der inländischen Harnstoffunternehmen 1.037.200 Tonnen, ein Anstieg von 62.900 Tonnen gegenüber der Vorwoche, ein Anstieg von 6,46 % gegenüber dem Vormonat und ein Anstieg von 30,38 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Berichten zufolge sind die aktuellen Lagerbestände von einer Million Tonnen hauptsächlich in der Inneren Mongolei, Xinjiang und Hebei verteilt, mit insgesamt 592.000 Tonnen, was 57 % ausmacht. Die Nachfrage nach landwirtschaftlicher Düngemittelvorbereitung in der Nebensaison ist nicht stark, und die Betriebsrate der Holzwerkstoffindustrie ist nicht hoch. Es gibt einen Rückstau bei Verbunddüngerprodukten, und die Lagerbestände sind auf 586.700 Tonnen gestiegen, ein Anstieg von 32,62 % im Jahresvergleich, sodass die Nachfrage nach Harnstoff geschwächt ist. Es ist nicht schwer zu erkennen, dass die schwache Nachfrage in der Nebensaison und der begrenzte Transport gemeinsam die Ansammlung von Fabrikbeständen verursachen.

Die letzte Million Tonnen Lagerbestand gab es während des Frühlingsfestes 2020, und die Nachfrage war beide Male schwach. Aber aus der Perspektive der Erwartungen ist die Erwartung an die Winterreserve offensichtlich nicht so stark wie die Erwartung an die Frühlingsnachfrage. Angesichts der aktuellen Logistiksituation wird die Geschwindigkeit des Lagerabbaus nach der konzentrierten Freigabe der Winterlager-Nachfrage nicht zu schnell sein, und es wird einige Zeit dauern, bis der Druck auf die Fabriken nachlässt. Hohe Lagerbestände werden im November den Marktanstieg behindern, und die Stabilität der Preiserhöhung muss durch Lagerabbau bestätigt werden.

Kohlepreise sind locker.

Was die Rohstoffe betrifft, so hat sich nach dem wichtigen Treffen die Kohleproduktion erhöht. Das Gesamtangebot auf dem Markt entspannt sich allmählich, und die Schwierigkeiten beim Einkauf auf dem Markt der nachgelagerten Kunden nehmen ab. Kohle befindet sich in der Nebensaison des Verbrauchs, die Erholung des industriellen Stromverbrauchs ist langsam, und die Nachfrage nach Endverbraucherkohle ist schwach. Der Kohlevorrat der Kraftwerke ist relativ hoch. Die Kohlevorräte der sechs großen Stromerzeugungsgruppen sind im Jahresvergleich um 11,72 % gestiegen, und das tägliche Verbrauchsniveau ist das gleiche wie 2021. Die meisten Kraftwerke setzen den Kohleeinkauf auf dem Markt bei den derzeit hohen Kohlepreisen aus. Die nicht-elektrische Kohleindustrie ist von Faktoren wie Umweltschutz und Produktionsbeschränkungen im Herbst und Winter, niedrigen Gewinnen der Kohlechemieindustrie, Epidemien, die den Transport beeinträchtigen, usw. betroffen. Die Betriebsrate der Unternehmen sinkt, und das Tempo der Nachschubversorgung verlangsamt sich.

Das Angebot und die Nachfrage auf dem Kohlemarkt im Hafen sind schwach, und durch die Epidemielage in den Hauptproduktionsgebieten und die Überholung der Daqin-Linie bleibt der Hafenumschlag auf einem niedrigen Niveau. Der CCTD-Bestand an Kohle in den wichtigsten Häfen beträgt 50,73 Millionen Tonnen, ein Rückgang von 5,43 % im Jahresvergleich. Die Nachfrage nach nachgelagerter thermischer Kohle ist schwach. Kürzlich wurde der Kohlepreis im Hafen um 75 Yuan/Tonne vom Höchststand Ende Oktober gesenkt. Derzeit liegt der Preis für rauchfreie Stückkohle stabil bei 1.930~1.990 Yuan/Tonne, ein Rückgang von 40 Yuan/Tonne gegenüber der Vorwoche; der Preis für Q5500-Thermalkohle in Qinhuangdao liegt bei 1.565 Yuan/Tonne, ein Rückgang von 20 Yuan/Tonne gegenüber der Vorwoche. Mit dem Beginn der späten Heizperiode wird der tägliche Verbrauch der Kraftwerke steigen, und der Kohlepreis könnte stabil bleiben.

Insgesamt sind die Kosten gesunken, die Produkte sind gestiegen, und der Produktionsgewinn der Harnstoffunternehmen hat sich in dieser Phase leicht verbessert. Der Spotpreis wurde jedoch angehoben, um den Marktboden zu bestimmen, aber ob er weiter steigen kann, hängt weiterhin vom Lagerabbau ab. Die Fundamentaldaten des Marktes haben sich nicht geändert, während die Bewertung der Terminkontrakte stillschweigend steigt. Der "Herzschlag" hat stattgefunden, und der Markt kann nicht in den pessimistischen Zustand Ende Oktober zurückkehren. Das Warten auf den "Wind" wird Zeit für die Katalyse benötigen.

Der Harnstoffmarkt könnte sich im November verbessern.

Der Preis für Harnstoff ist Tag für Tag gestiegen und belebt den stillen Winterlager-Markt.