Harnstoffmarkt kühlt ab, nachdem er heiß lief, da das Angebot seitens der Anbieter an Schwung verliert.

Kohle- und Harnstoffpreise schwächen sich gleichzeitig ab

Diese Woche wechselte der Markt für thermische Kohle von einem beschleunigten Anstieg in Richtung eines Höhepunkts zu einer ersten Umkehrung an den Produktionsstandorten. Die zuvor stark negativen Margen bei Lieferungen zu nördlichen Häfen haben sich erheblich verringert, die eingehenden Volumina sind deutlich gestiegen und die strukturelle Knappheit hat sich merklich entspannt. Die beiden Kernfaktoren, die zuvor die hohen Hafenpreise unterstützten, nämlich negative Versandmargen und knappe Verfügbarkeit, schwächen sich gleichzeitig ab. Der Anstieg der Kohlepreise an den Häfen hatte sich bereits Mitte der Woche spürbar verlangsamt.

Wichtiger ist jedoch, dass sich die Bedingungen an den Produktionsstandorten geändert haben. Der Preis für Kohle mit 5.800 kcal/kg in Yulin fiel im Vergleich zur Vorwoche um 20 Yuan/Tonne auf 870 Yuan/Tonne, während Kohle mit 5.500 kcal/kg in Ordos um 20 Yuan/Tonne auf 820 Yuan/Tonne sank. In Yulin wurde „ein relativ großer kurzfristiger Preisrückgang“ verzeichnet, während in Ordos „die Nutzer eine klare Risikovermeidung zeigten, die Beschaffung weiter verlangsamte, die Lagerbestände an den Minen stabil bis höher waren und die Preise weiter gesenkt wurden, um den Verkauf anzukurbeln.“ Obwohl Verkäufer an den Häfen weiterhin die Preise stützten, „zeigten Käufer ein nachlassendes Interesse an Anfragen und übten zunehmenden Druck auf niedrigere Preise aus, was die Bereitschaft der Verkäufer, standhaft zu bleiben, weiter untergrub.“

Der Harnstoffmarkt schwächte sich gleichzeitig ab. Bis Freitag waren die Ab-Werk-Preise für kleine und mittelgroße granulierte Harnstoffe in Shandong auf 1.720-1.800 Yuan/Tonne zurückgegangen, während sie in Henan auf 1.750-1.800 Yuan/Tonne gefallen waren. Am Terminmarkt schloss der aktivste Kontrakt am 11. September bei 1.802 Yuan/Tonne, ein Rückgang um 21 Yuan/Tonne oder 1,15 % gegenüber dem Wochenhoch. Die zentrale Botschaft dieses Preissignals ist, dass die marginalen Kostensupports hinter dem jüngsten kohlegetriebenen Anstieg schwächer werden.

Bewertung des Kohlepreisrückgangs: Eine vorübergehende Korrektur oder eine Trendwende?

Die Prognose für den Harnstoffmarkt erfordert zunächst die Bestimmung der Art des Rückgangs der Kohlepreise.

In Bezug auf die Treiber ist der aktuelle Rückgang das Ergebnis von den kombinierten Effekten von politischen Signalen und saisonal schwächerer Nachfrage. Am 7. September hielt das Büro für Anpassung der Wirtschaftsbetriebe der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission ein Sondertreffen mit der Entwicklungs- und Reformkommission von Xinjiang, der China State Railway Group und dem Urumqi Railway Bureau ab. Das Treffen forderte die Stabilisierung der Kohleproduktion in Xinjiang, die Stärkung der Transportkapazitätsgarantien und die Erhöhung der Auslieferungen.

Die praktische Bedeutung dieses politischen Signals besteht darin, dass, obwohl Sicherheitsinspektionen das Angebot in wichtigen Produktionsgebieten wie Shanxi reduziert haben, die Erwartungen an höhere Kohlelieferungen aus Xinjiang eine Öffnung im engen Angebotsgefüge geschaffen haben. In der Zwischenzeit ist der tägliche Kohleverbrauch in Küstenkraftwerken in seine saisonale Abwärtsphase eingetreten, Kraftwerke haben die Beschaffung verlangsamt, die Hafeneingänge haben zugenommen und die Nachfrage hat sich abgeschwächt. Das marginale Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht verschiebt sich daher von Knappheit in Richtung Gleichgewicht.

Der Umfang des Kohlepreisrückgangs ist jedoch ebenfalls begrenzt. Die Wiederaufnahme der Produktion in Shanxi bleibt langsam, nur eine begrenzte Anzahl von Minen im Landkreis Qinyuan hat den Betrieb wieder aufgenommen, und routinemäßige Sicherheitsinspektionen schränken das Angebot weiterhin ein. In Nord-Shanxi „bleibt die Unterstützung von der Angebotsseite bestehen und der Gesamtmarkt ist vorübergehend stabil.“ Dies deutet auf eine klare regionale Divergenz an den Produktionsstandorten hin, wobei Shaanxi und die Innere Mongolei schwächer sind, während Nord-Shanxi stabil bleibt. Obwohl die Kohlepreise schnell gestiegen sind, „bleiben sie unter dem Kohlepreis, der dem Cashflow-Break-even-Niveau der Kraftwerke entspricht“, was bedeutet, dass die Kernbedingungen für eine abrupte politische Umkehrung fehlen.

Insgesamt ist es unwahrscheinlich, dass die Kohlepreise kurzfristig zu dem schnellen Aufwärtstrend zurückkehren, der im August zu beobachten war, aber auch die Bedingungen für einen starken Rückgang fehlen. Das wahrscheinlichere Szenario ist eine fortgesetzte moderate Korrektur an den Produktionsstandorten und ein Patt auf hohem Niveau an den Häfen, wobei das gesamte Kohlepreisniveau zwischen 930-980 Yuan/Tonne schwanken dürfte. Diese Einschätzung bildet das Basisszenario auf der Kostenseite für den Harnstoffausblick.

Auf der Angebotsseite: Das Fenster für Neustarts öffnet sich und die tägliche Produktion steht vor einer Erholung

Marginale Veränderungen auf der Angebotsseite sind die direkteste Kraft, die auf die Harnstoffpreise drückt.

Die tägliche Harnstoffproduktion blieb diese Woche mit 193.000-195.000 Tonnen relativ niedrig, wobei die Betriebsrate bei etwa 82 % lag, einem relativ niedrigen Niveau für das Jahr. Konzentrierte Wartungsarbeiten waren der direkte Grund für den Rückgang der täglichen Produktion, da mehrere Anlagen in Henan, Shandong, Shanxi und der Inneren Mongolei im August und September stillgelegt wurden. Die Betriebspläne der Anlagen zeigen jedoch, dass sich das Fenster für Neustarts öffnet. Basierend auf den derzeit gemeldeten Stilllegungs- und Neustartplänen könnte die tägliche Produktion bereits nächste Woche zu steigen beginnen, wobei erwartet wird, dass sich das Angebot danach allmählich erholt.

Das bedeutet, dass der Punkt der maximalen Angebotsreduzierung und der größten Knappheit im aktuellen Zyklus überschritten ist. Marginales Angebotswachstum wird den Schutz, den die derzeit niedrige Tagesproduktion den Preisen bietet, direkt schwächen. Der vorübergehende Rückgang der täglichen Produktion war ein wichtiger Angebotsfaktor hinter dem Anstieg Anfang September. Da dieser Faktor nachlässt, wird die Preisunterstützung entsprechend schwächer, eine Erwartung, die der Markt diese Woche bereits eingepreist hat.

Die Lagerbestände sind durch ein hohes Gesamtvolumen, aber eine marginale Lagerabbau gekennzeichnet. Die gesamten Produzentenlagerbestände beliefen sich diese Woche auf 1,5629 Millionen Tonnen, ein Rückgang um 112.800 Tonnen gegenüber der Vorwoche. Die Lagerbestände in den Häfen gingen stark um 302.700 Tonnen oder 29,25 % auf 732.300 Tonnen zurück, hauptsächlich weil Exportaufträge die Frachtabholung und den Versand über die Häfen beschleunigten. Der schnelle Lagerabbau in den Häfen spiegelt positive Fortschritte bei der Exportabwicklung wider. Die absoluten Produzentenlagerbestände bleiben jedoch im Vergleich zum entsprechenden historischen Zeitraum hoch. Die gesamten Lagerbestände von 1,56 Millionen Tonnen sind weit davon entfernt, knapp zu sein, obwohl regionale Ungleichgewichte auftreten können.

Auf der Nachfrageseite: Weder das Volumen noch die Zusammensetzung der Herbstdüngernachfrage können hohe Preise absorbieren

Die schwache Nachfrage hat sich nicht wesentlich verändert.

Die Kapazitätsauslastung für Mischdünger betrug nur 32,99 %, ein Rückgang um 1,19 Prozentpunkte gegenüber der Vorwoche, wobei die jüngsten Gesamtauslastungsraten unter den entsprechenden Niveaus der Vorjahre lagen. Die wöchentliche Harnstoffnachfrage unter den beprobten Mischdüngerherstellern in Linyi, Shandong, ging um 21,36 % auf 810 Tonnen zurück. Die Auslieferungen von fertigen Mischdüngerprodukten haben sich noch nicht signifikant verbessert, die Erhöhungen der Betriebsraten bleiben begrenzt und die Harnstoffbeschaffung beschränkt sich auf kleine Mengen.

Die Spitzenproduktionsperiode für Mischdünger könnte sich bis etwa Mitte September verzögern. Selbst wenn die Betriebsraten steigen, wird die Herbstdüngernachfrage von hochphosphathaltigen Mischdüngern dominiert, deren Harnstoffverbrauch pro Einheit weit geringer ist als der von hochstickstoffhaltigen Düngemitteln, die im Sommer verwendet werden. Die Qualität und Zusammensetzung der Nachfrage sind daher ebenfalls eingeschränkt.

Die nächste kleinere Spitzenphase der Düngerausbringung wird voraussichtlich von Ende September bis Anfang Oktober stattfinden, „aber ihre geografische Reichweite wird begrenzt sein und ihre Unterstützung für den Markt wird voraussichtlich schwach ausfallen.“ Obwohl die industrielle Nachfrage durch die Erwartungen an eine Hochsaison und günstige politische Maßnahmen unterstützt wird, halten die meisten Käufer an einer Beschaffung nach striktem Bedarf fest, da die Endverbrauchernachfrage weiterhin unzureichend ist.

Die zentrale Schlussfolgerung auf der Nachfrageseite ist, dass die Herbstdüngernachfrage nur eine marginale Verbesserung und keinen trendbestimmenden Anstieg bewirken kann. Bei einem relativ hohen Harnstoffpreis von 1.820 Yuan/Tonne haben die nachgelagerten Käufer weder ausreichende Bereitschaft noch Kapazität, das Material zu absorbieren.

Exporte: Kurzfristige Unterstützung bleibt, aber politische Unsicherheit ist die größte Variable

Auf der Exportseite ist ein subtiler Widerspruch aufgetreten.

Einerseits werden bestehende Exportaufträge weiterhin ausgeführt. Indische Ausschreibungsladungen, die für September geplant sind, müssen bis zum 24. September verschifft werden. Beschleunigte Hafensammlungen und -lieferungen waren die direkten Ursachen für den starken Rückgang der Hafenlagerbestände in dieser Woche. Vertraglich vereinbarte Exportvolumina bieten daher eine wirksame kurzfristige Nachfrageunterstützung.

Andererseits bleibt die politische Richtung für die dritte Charge von Exportquoten unklar. Marktgerüchte deuten darauf hin, dass „aufgrund der derzeit ungewöhnlich angespannten Kohleversorgung und der Tatsache, dass der Export von Harnstoff dem Export von Kohle gleichkommt, die Ausgabe der dritten Charge von Quoten ausgesetzt wurde.“ Obwohl dieser Bericht keine offizielle Bestätigung erhalten hat, beobachtet der globale Markt „die Ausgabe der dritten Charge von Quoten Chinas genau“, und „Käufer haben keinen Grund zu handeln, bevor sie klare Informationen erhalten.“

Da die Kohlepreise hoch sind und Festbett-Harnstoffanlagen erhebliche Verluste erleiden, ist die wirtschaftliche Logik für die Fortsetzung groß angelegter Harnstoffexporte fraglich. Der Export von Harnstoff entspricht effektiv dem Export von Kohleressourcen, während die inländische Kohleversorgung angespannt bleibt.

Die Richtung der Exportpolitik wird die größte Quelle für Abweichungen zwischen Erwartungen und tatsächlichen Marktbedingungen Ende September sein. Wenn die Quotenvergabe ausgesetzt wird, wird die Exportunterstützung für die Nachfrage schnell verblassen. Wenn die Quoten wie geplant vergeben werden, könnte die Exportunterstützung bis Oktober andauern.

Insgesamt markiert die gleichzeitige Schwächung der Preise für thermische Kohle und Harnstoff in dieser Woche das Ende des aktuellen kostengetriebenen Anstiegs. Das zentrale Thema des Marktes hat sich von der Frage, wie weit die Kosten steigen können, hin zu der Frage verschoben, wie schnell sich das Angebot erholen wird und wie stark die Nachfrage es aufnehmen kann. Mit Kohlepreisen, die in einem Patt auf hohem Niveau verharren, einer täglichen Harnstoffproduktion, die sich zu erholen beginnt, und einer ungelösten Exportpolitik bleiben schwache und volatile Harnstoffpreise die Basisprognose für die kurzfristige Entwicklung. Marktteilnehmern wird geraten, eine defensive Strategie zu verfolgen und das Tempo der täglichen Produktionssteigerung sowie die Signale der Exportpolitik, die beiden Variablen mit dem größten marginalen Einfluss, genau zu beobachten.