Schwefel: Neubewertung der kurzfristigen Wertkorrektur und langfristigen Fundamentaldaten

September 20, 2026

FDD-global.com

9403

Leitfaden

Höhepunkte auf einen Blick

Der Schwefelmarkt hat einen Punkt der Divergenz erreicht, da die Preise aufgrund eines vorübergehenden Einbruchs der Nachfragezeitpunkte stark gefallen sind, nicht jedoch aufgrund einer Erholung des Angebots. Strukturelle Engpässe bestehen weiterhin, bedingt durch Angebotskürzungen im Nahen Osten, ein russisches Exportverbot und eine steigende Nachfrage aus dem neuen Energiesektor. Trotz des Preisrückgangs bleiben die globalen Schwefelvorräte historisch niedrig. Erhöhte Importkosten und die steigende Nachfrage aus Branchen wie der Lithiumbatterieproduktion könnten hohe Preisuntergrenzen aufrechterhalten. Erfahren Sie mehr über kurz- bis langfristige Marktausblicke und Risiken im Kontext struktureller Veränderungen und der Auswirkungen des Energiesektors.

Der Schwefelmarkt befindet sich derzeit an einem kritischen Punkt der Divergenz. Die Preise fallen in einem beschleunigten Tempo, aber der Rückgang wird durch einen vorübergehenden Einbruch im Timing der Nachfrage und nicht durch eine substantielle Erholung des Angebots getrieben. Der strukturelle Mangel auf dem globalen Schwefelmarkt, der durch schrumpfende Lieferungen aus dem Nahen Osten, das anhaltende russische Exportverbot und das starre Wachstum der Schwefelnachfrage aus dem neuen Energiesektor gekennzeichnet ist, wurde durch den aktuellen Preisrückgang nicht geschwächt. Stattdessen haben niedrigere Preise eine festere Grundlage für langfristige Unterstützung geschaffen.

Der Markt erlebt keine Widerlegung der Mangelthese. Vielmehr durchläuft er eine Bewertungsanpassung, die durch ein Missverhältnis im Timing der Nachfrage und das Abklingen geopolitischer Risikoprämien getrieben wird. Die Tiefe dieser Korrektur wird davon abhängen, wann die Nachfrage nach Phosphatdüngemitteln wieder anzieht, während ihre Untergrenze gemeinsam durch die implizite Starrheit der Importlandekosten und die durch extrem niedrige Lagerbestände geschaffene Verwundbarkeit definiert wird.

01 Marktbedingungen: Der Rückgang beschleunigt sich, aber die absoluten Preise bleiben historisch hoch

Die Schwefelpreise sind in dieser Woche deutlich schneller gesunken. Am 18. September war der Hauptreferenzpreis für granulierten Schwefel im Hafen von Zhenjiang in der Region des Jangtse-Flusses auf 7.200 RMB/Tonne gefallen, ein kumulativer Rückgang von 300 RMB/Tonne gegenüber 7.500 RMB/Tonne im gleichen Zeitraum der Vorwoche. Der Markt im Hafen von Dafeng fiel parallel dazu. Frachtinhaber waren gezwungen zu warten, die Handelsaktivität war gedämpft, und sporadische Käufer drängten aggressiv auf niedrigere Preise. Über einen längeren Beobachtungszeitraum hinweg sanken die Hauptangebote für granulierten Schwefel im Hafen von Zhenjiang von 8.750 RMB/Tonne in der letzten Augustwoche auf 7.500 RMB/Tonne, während der niedrigste tatsächliche Transaktionspreis 7.300 RMB/Tonne erreichte. Dies entsprach einem Rückgang von fast 40 % gegenüber dem historischen Höchststand von 12.000 RMB/Tonne Mitte Juni. Es muss jedoch klar erkannt werden, dass selbst nach dieser Korrektur der Preis von 7.200 RMB/Tonne fast doppelt so hoch ist wie der Jahresdurchschnitt 2025 und fast sechsmal so hoch wie das Tief von 2024.

Die Preise sinken, aber der absolute Schwefelpreis bleibt innerhalb eines historisch extremen Bereichs. Diese Tatsache ist die wichtigste Voraussetzung für das Verständnis des aktuellen Marktes: Der Rückgang stellt eine Korrektur von erhöhten Niveaus dar, nicht eine Rückkehr zur Normalität.

02 Treiber des kurzfristigen Rückgangs: Ein Einbruch im Timing der Nachfrage, keine Angebotswiederherstellung

2.1 Systematischer Rückgang der Betriebsraten bei Phosphatdüngemitteln führt zu Nachfragestillstand

Der direkteste Druck hinter dem aktuellen Schwefelrückgang kommt von der starken Kontraktion der nachgelagerten Phosphatdüngerindustrie. Mitte September war die Kapazitätsauslastung in der MAP-Industrie auf 47,91 % gefallen, während der theoretische Gewinn bei der MAP-Produktion in Hubei bei minus 1.686 RMB/Tonne lag, was auf anhaltend hohe Verluste hinweist. Die Kapazitätsauslastung von DAP lag nur bei 43,95 %, ein historisch niedriger Wert für diesen Zeitraum. Die Bedingungen in der Mischdüngerindustrie waren noch schwerwiegender, mit einer Kapazitätsauslastung von nur etwa 34 %. Die meisten Anlagen verbrauchten zuvor gekaufte Rohstoffbestände, während die Aktivität bei Neubestellungen äußerst begrenzt war.

Produktionskürzungen bei Phosphatdüngerherstellern sind eine passive Folge des Preismechanismus. Der Anstieg der Schwefelpreise in der ersten Hälfte des Jahres 2026 erhöhte den Anteil von Schwefel an den Produktionskosten von Phosphatdüngemitteln von der normalen Spanne von 25 %-32 % auf 55 %-60 %. Gleichzeitig führte die Aussetzung von Exporten dazu, dass die Exportvolumina von MAP und DAP im Jahresvergleich um 56 % bzw. 88 % zurückgingen. Unter dem doppelten Druck von Verlusten bei jeder produzierten Tonne und ausgesetzten Exporten wurden branchenweite Produktionskürzungen und Wartungsstillstände zu einer gängigen Strategie.

Das scheinbare Verschwinden der Nachfrage nach Phosphatdüngemitteln ist jedoch das Ergebnis von Preisdruck, nicht der dauerhaften Rücknahme der Endverbrauchernachfrage in der Landwirtschaft. Die wesentliche globale landwirtschaftliche Nachfrage nach Phosphatdüngemitteln ist nicht verschwunden. Sobald die Schwefelpreise auf ein Niveau zurückgehen, bei dem Phosphatdüngerhersteller die Rentabilität wiederherstellen können, werden die unterdrückten Betriebsraten wieder ansteigen und die Schwefelnachfrage wird wieder elastisch werden.

2.2 Die Zurückhaltung beim Kauf in einem fallenden Markt schafft eine negative Rückkopplungsschleife

Der Preisrückgang selbst wird zu einem Katalysator für weitere Rückgänge. Nach aufeinanderfolgenden Reduzierungen warten die nachgelagerten Käufer im Allgemeinen ab. Sporadische potenzielle Käufer drängen aggressiv auf niedrigere Preise, was die Frachtinhaber dazu zwingt, ihre Angebote weiter anzupassen. Die Vorratsauffüllung der Endverbraucher vor dem Nationalfeiertag blieb im Allgemeinen hinter den früheren Markterwartungen zurück. Nach den Auswirkungen teurer Rohstoffe in der ersten Jahreshälfte ist die Risikobereitschaft der nachgelagerten Unternehmen erheblich gesunken, was eine groß angelegte konzentrierte Lagerhaltung unwahrscheinlich macht.

Der zentrale Konflikt des Marktes kann derzeit als ein wiederholter Wettbewerb zwischen Versorgungssicherheitsrichtlinien, die die Nachfrage unterdrücken, und geopolitischen Risiken, die die internationalen Preise stützen, zusammengefasst werden. Kurzfristig dominieren geopolitische Entwicklungen weiterhin die Preisgestaltung. Allerdings bleiben die inländischen Spot-Transaktionen gedämpft, was breite Schwankungen auf hohem Niveau zum wahrscheinlichsten Szenario macht.

03. Angebot: Die Kontraktion ist strukturell und wird durch fallende Preise nicht rückgängig gemacht

3.1 Die globale Angebotskontraktion ist in der Energiewende verwurzelt, nicht in kurzfristigen Störungen

Mehr als 90 % der globalen Schwefelproduktion werden als Nebenprodukt der Öl- und Erdgasraffination hergestellt. Der Ersatz traditioneller Energiequellen durch neue Energien reduziert systematisch die Nachfrage nach schwefelreichen Brennstoffen und begrenzt das Potenzial für zusätzliches Schwefelangebot aus Raffinerien mittel- und langfristig. Die Quelle dieser Angebotskontraktion ist strukturell und wird nicht automatisch durch Schwankungen der Schwefelpreise behoben.

Geopolitische Faktoren haben die Starrheit der Angebotskontraktion weiter verschärft. Etwa 45 % des globalen Schwefelhandels auf dem Seeweg passieren die Straße von Hormus. Anhaltende geopolitische Konflikte haben etwa 30 % der Raffineriekapazität in traditionellen großen Exportländern beschädigt. Die Instabilität der Versorgung aus dem Nahen Osten hat die Liquidität auf dem Spotmarkt erschöpft, sodass Angebote häufig ohne entsprechende Transaktionen bleiben. Indische Raffinerien haben freiwillig Exporte ausgesetzt, während die Türkei weiterhin Kontrollen über Schwefelexporte durchsetzt, was das Volumen der für den globalen Handel verfügbaren Spotladungen erheblich reduziert hat.

3.2 Das russische Verbot bleibt bestehen und bietet nur sehr begrenzte marginale Entlastung

Am 25. Juni 2026 unterzeichnete Russland das Dekret Nr. 785, das sein temporäres Schwefelexportverbot bis zum 31. Dezember 2026 verlängerte. Grundsätzlich verbietet das Dekret den Export von flüssigem, granuliertem und klumpigem Schwefel. Eine geänderte Resolution, Nr. 1059, die am 21. August erlassen wurde, führte einen ausgenommenen Exportkanal für minderwertigen Industrieschwefel ein, der einer Gesamtquote von 300.000 Tonnen unterliegt. Im Vergleich zu den früheren jährlichen Exporten Russlands von mehreren Millionen Tonnen ist eine Quote von 300.000 Tonnen für minderwertigen Schwefel jedoch vernachlässigbar im Verhältnis zur globalen Angebots-Nachfrage-Lücke. Auf der Angebotsseite hat keine substantielle Entlastung stattgefunden.

3.3 Die inländische Produktion erholt sich leicht, aber die strukturelle Knappheit bleibt ungelöst

Die wöchentliche Schwefelproduktion Chinas erreichte Anfang September 206.600 Tonnen, ein Anstieg von 2,86 % gegenüber der vorherigen Periode, mit bemerkenswerten Angebotssteigerungen bei einigen Produzenten in Ostchina und Shandong. Diese marginale Erholung kann jedoch zwei strukturelle Realitäten nicht ändern. Erstens unterliegt der Nebenprodukt-Schwefel der drei großen staatlichen Ölunternehmen Chinas gezielten Versorgungssicherheitsrichtlinien für den Düngemittelsektor, was das Volumen, das auf den offenen Markt gelangt, begrenzt. Zweitens ist China für mehr als 50 % seines Schwefelbedarfs auf Importe angewiesen, was die Anpassungen des inländischen Angebots stark vom internationalen Markt abhängig macht.

04. Lagerbestände: Extrem niedrige Niveaus verstärken die Preisempfindlichkeit

Die Lagerbestände in den Häfen bieten den klarsten Indikator dafür, ob der Mangel real ist. Am 18. September beliefen sich die gesamten Schwefellagerbestände in den wichtigsten Häfen Chinas auf 926.800 Tonnen, darunter 380.000 Tonnen im Hafen von Fangcheng, 200.000 Tonnen im Hafen von Zhanjiang und 210.200 Tonnen im Hafen von Zhenjiang. Diese drei zentralen Verteilungshäfen machten den Großteil der gesamten Lagerbestände aus. Obwohl das aktuelle Niveau sich von dem historischen Tiefstand von 750.000 Tonnen im Juni und Juli erholt hat, liegt es immer noch nur bei etwa der Hälfte des konventionellen Lagerbestandsmittelwerts von 2 Millionen Tonnen, der in den Vorjahren zu beobachten war.

Die Lagerbestände in den Häfen waren im Jahresvergleich um 59,94 % gesunken. Die Divergenz in der Lagerbestandsverteilung ist ebenfalls bemerkenswert. Die meisten Ladungen sind auf zentrale Häfen konzentriert, während einige kleinere Häfen praktisch keine Bestände haben, was bedeutet, dass regionale Spot-Engpässe weiterhin periodisch auftreten.

Die wesentliche Implikation extrem niedriger Lagerbestände ist, dass der Markt keinen Puffer hat, der selbst eine mittelgroße Angebotsunterbrechung oder Nachfragespitze auffangen könnte. Bei diesen Lagerbeständen wird die Preisempfindlichkeit gegenüber marginalen Änderungen dramatisch verstärkt. Der aktuelle Rückgang von Höchstpreisen spiegelt teilweise die Freigabe zuvor angesammelter Bestände und die Auflösung spekulativer Positionen nach einer Entspannung der geopolitischen Stimmung wider. Dies ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass die Lagerbestände weiterhin gefährlich niedrig sind. Wenn sich die Spannungen im Nahen Osten erneut verschärfen oder die Nachfrage nach Phosphatdüngemitteln konzentriert freigesetzt wird, wird die Aufwärts-Preiselastizität weitaus größer sein als die Abwärtsdynamik des Marktes.

05. Mittel- und langfristige Angebots-Nachfrage-Lücke: Daten zeigen in dieselbe Richtung

5.1 Geschätzte Defizite

Schätzungen mehrerer Institutionen weisen in dieselbe Richtung. Guomao Futures schätzt, dass Chinas marginales Schwefel-Angebots-Nachfrage-Defizit im Jahr 2026 3,29-4,19 Millionen Tonnen erreichen wird, während das globale Defizit voraussichtlich 5 Millionen Tonnen übersteigen wird, was den Höhepunkt des Zyklus 2025-2027 markiert. SDIC Securities schätzt Defizite von 300.000 Tonnen, 5,13 Millionen Tonnen und 4,05 Millionen Tonnen für 2025, 2026 und 2027, wobei 2026 das Jahr mit dem größten Defizit sein wird.

Die Faktoren, die diese Defizite antreiben, einschließlich schrumpfender Lieferungen aus dem Nahen Osten, steigender Nachfrage aus Indonesiens hydrometallurgischer Nickelindustrie und der Erweiterung der Phosphatdüngerkapazität in Südostasien, werden sich vor 2027 nicht grundlegend umkehren. Führende ausländische Phosphatdüngerproduzenten haben gewarnt, dass der globale Schwefelmangel bis 2027 anhalten könnte.

5.2 Nachfrage aus dem neuen Energiesektor: Unumkehrbares strukturelles Wachstum

Der Beitrag des neuen Energiesektors zur Schwefelnachfrage verschiebt sich von einem marginalen Anstieg zu einer strukturellen Kraft. SMM schätzt, dass etwa 0,9 Tonnen Schwefel für jede Tonne Lithium-Eisen-Phosphat verbraucht werden. Die globale Produktion von LFP-Energiespeicherzellen wird voraussichtlich 827 GWh im Jahr 2026 erreichen, was etwa 1,82 Millionen Tonnen Lithium-Eisen-Phosphat-Verbrauch und letztlich etwa 1,64 Millionen Tonnen Schwefelverbrauch durch den Energiespeichersektor entspricht. Im Jahr 2027 sollen diese Zahlen auf 1.065 GWh, 2,34 Millionen Tonnen und 2,11 Millionen Tonnen steigen.

Chinas Gesamtproduktion von Lithium-Eisenphosphat-Kathodenmaterialien erreichte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 2,629 Millionen Tonnen, was einem Anstieg von etwa 67 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. CITIC Futures erwartet, dass Chinas Jahresproduktion von Lithium-Eisenphosphat um 1,4 Millionen Tonnen steigen wird, was eine zusätzliche Nachfrage nach 3,458 Millionen Tonnen reiner Schwefelsäure erzeugt.

Diese Zuwächse stellen eine irreversible strukturelle Substitution dar. Der Ersatz herkömmlicher Brennstoffe durch Lithium-Eisenphosphat und der Ersatz der pyrometallurgischen Nickelverarbeitung durch hydrometallurgische Methoden sind industrielle Veränderungen, deren Richtung im Rahmen der breiteren Energiewende bereits festgelegt wurde. Sie werden sich aufgrund kurzfristiger Schwankungen der Schwefelpreise nicht umkehren. Der Aufstieg der LFP-Energiespeicherindustrie und der indonesischen Zwischenprodukte aus Nickel hat eine steile Schwefelnachfragekurve eingeführt, die unabhängig vom landwirtschaftlichen Zyklus ist.

06. Divergenz zwischen starren internationalen Kosten und inländischer Preisgestaltung

Eine Divergenz, die besondere Aufmerksamkeit verdient, entwickelt sich zwischen beschleunigten inländischen Preisrückgängen und festen Kosten auf dem internationalen Markt.

In Bezug auf die Hauptnotierungen sinken die internationalen Schwefelpreise tatsächlich. QatarEnergy senkte seinen monatlichen Schwefelvertragspreis für September 2026 auf 880 USD/Tonne FOB, was einem leichten Rückgang von 10 USD/Tonne gegenüber 890 USD/Tonne im August entspricht. Dies spiegelt den Versuch der Exporteure im Nahen Osten wider, den Druck auf die nachgelagerten Einkäufe durch moderate Preisanpassungen zu verringern.

Allerdings verbergen weichere Hauptnotierungen starre tatsächliche Landekosten. Die Aufschläge für die Seetransportversicherung sind aufgrund anhaltender geopolitischer Schifffahrtsrisiken in der Straße von Hormus stark gestiegen. Basierend auf dem August-Vertragspreis Kuwaits von 865 USD/Tonne FOB führen die hohen Frachtkosten und Versicherungsprämien dazu, dass die theoretischen umfassenden CFR-Landekosten in südchinesischen Häfen am oberen Ende mehr als 1.070 USD/Tonne betragen. Chinas aktuelle CFR-Bewertung für importierten granulierten Schwefel liegt bei 1.000-1.050 USD/Tonne, während die inländischen Spotpreise entlang der Küste des Jangtse-Flusses etwa 7.200 RMB/Tonne entsprechen. Insgesamt nähert sich der Importhandel bereits der Gewinnschwelle und ist in bestimmten Zeiträumen sogar verlustbringend geworden.

Die Implikation dieser Divergenz ist klar. Wenn die inländischen Spotpreise weiter sinken, werden Importe erhebliche Verluste generieren, was das Risiko birgt, dass nachfolgende Lieferungen zurückgehen. Die Bereitschaft der Händler, proaktiv einzukaufen, hat erheblich nachgelassen. Die meisten konzentrieren sich darauf, Terminkontrakte zu erfüllen, während spekulative Importe weitgehend zum Erliegen gekommen sind. Die implizite Starrheit der Importkosten schafft eine Untergrenze für den Inlandsmarkt, die nicht aus der Nachfrage stammt. Da höhere Versandkosten die Importlandekosten erhöhen, ist es unwahrscheinlich, dass die Unterstützung durch internationale Preise für inländische Kosten kurzfristig nachlässt.

07. Migration des langfristigen Preisankers: Zwei Variablen, die nicht ignoriert werden können

7.1 Schwefelsäureproduktion aus Phosphogips: Wirtschaftlichkeit des alternativen Weges

Der Ersatz der Schwefelnachfrage durch die Produktion von Schwefelsäure aus Phosphogips ist die sicherste strukturelle Variable auf mittlere und lange Sicht.

Derzeit in Entwicklung befindliche Projekte zur Herstellung von Schwefelsäure aus Phosphogips beginnen, an Umfang zu gewinnen. Das 500.000-Tonnen-pro-Jahr-Schwefelsäureprojekt der Shengwei Group, das umfassend recycelten Phosphogips verwendet, steht kurz vor der Testproduktion. Die erste Phase des Phosphogips-zu-Schwefelsäure-Projekts von Xinyangfeng soll in der zweiten Jahreshälfte des nächsten Jahres in Produktion gehen, wodurch der Druck durch extern zugekauften Schwefel erheblich reduziert wird. Eine Tochtergesellschaft von Yuntianhua investiert 1,578 Milliarden RMB in eine Anlage, die 1,5 Millionen Tonnen Zement pro Jahr aus Phosphogips sowie 600.000 Tonnen Schwefelsäure pro Jahr produziert. Nach Fertigstellung wird das 2-Millionen-Tonnen-Phosphogips-zu-Schwefelsäure-Projekt von Yichang Brunp Yihua jährlich 2 Millionen Tonnen Phosphogips verbrauchen und 800.000 Tonnen Industrieschwefelsäure produzieren. China Nerin Engineering hat einen EPC-Vertrag für ein Projekt zur Herstellung von Schwefelsäure und Zement aus jährlich 2 Millionen Tonnen Phosphogips gewonnen, was Chinas Abhängigkeit von Schwefelimporten effektiv reduzieren wird.

Allerdings liegt die wirtschaftliche Schwelle für diese alternativen Wege weit unter dem aktuellen Schwefelpreis von 7.200 RMB/Tonne. Selbst wenn die Schwefelpreise um weitere 50 % fallen, wird die Schwefelsäureproduktion aus Phosphogips einen signifikanten wirtschaftlichen Vorteil behalten. Dies bedeutet, dass kurzfristige Rückgänge der Schwefelpreise die Entwicklung des alternativen Weges nicht verlangsamen werden. Die realen Einschränkungen für die Skalierung sind Investitionszyklen von Projekten, die Verarbeitungskapazität von Phosphogips und politische Rahmenbedingungen.

7.2 Einführung von Schwefel-Futures: Eine Verschiebung im Preisbildungsmodell

Die Dalian Commodity Exchange plant, im vierten Quartal 2026 Chinas ersten Schwefel-Futures-Kontrakt zu listen. Der Kontrakt ist mit einem zweigleisigen Liefermodell gestaltet, bei dem fester Schwefel das Standardlieferprodukt ist und flüssiger Schwefel als Alternative dient. Die Einführung von Futures wird die Branche in vier Dimensionen umgestalten: Preisfindung, Risikomanagement, Handelsmodelle und Marktstruktur. Der Markt wird sich von bilateralen Verhandlungen hin zu transparenter Preisgestaltung und von passiver Volatilitätsaufnahme hin zu aktivem Hedging bewegen.

Für China, das mehr als 50 % seines Schwefelbedarfs durch Importe deckt und jährlich mehr als 10 Millionen Tonnen importiert, wird erwartet, dass die Einführung von Futures-Instrumenten die schrittweise Schaffung eines Importpreisbildungssystems unterstützt, in dem China die führende Rolle spielt. Es könnte die Asymmetrie bei der Übertragung geopolitischer Risiken verringern und Chinas Preisinfluss im globalen Schwefelhandel stärken.

08. Marktausblick: Eine Bewertung über mehrere Horizonte

Kurzfristig, von vor den Feiertagen zum Nationalfeiertag bis Mitte Oktober: Handel in einer engen Spanne, eine nachhaltige Bewegung in eine Richtung ist unwahrscheinlich

Der Aufwärtsdruck resultiert aus der anhaltenden Schwäche der Nachfrage nach Phosphatdüngemitteln und einer geringeren als erwarteten Vorratshaltung vor den Feiertagen zum Nationalfeiertag. Die Abwärtsunterstützung kommt aus zwei Quellen. Erstens, obwohl die Hafenbestände leicht gestiegen sind, bleibt ihr absolutes Niveau niedrig, und der strukturelle Mangel an handelbaren Ladungen wurde nicht grundlegend behoben. Zweitens nähern sich die Importkosten der Gewinnschwelle oder sind sogar negativ. Erwartungen an niedrigere nachfolgende Lieferungen werden daher eine passive Untergrenze für die Spotpreise schaffen. Geopolitische Entwicklungen werden weiterhin die kurzfristige Preisgestaltung dominieren, was breite Schwankungen auf hohem Niveau zur wahrscheinlichsten Szenario macht.

Mittel- bis langfristig, vom vierten Quartal 2026 bis zur ersten Hälfte 2027: Die These des Defizits wird dominieren und das Preiszentrum des Marktes wird sich allmählich stabilisieren

Das globale Schwefelangebot-Nachfrage-Defizit von mehr als 5 Millionen Tonnen im Jahr 2026 wird durch kurzfristige Preisschwankungen nicht verändert. Die Hauptvariable ist die Richtung der Exportpolitik für Phosphatdünger. Sollte das Exportfenster wieder geöffnet werden, werden die unterdrückten Produktionsraten für Phosphatdünger wieder ansteigen, und die Schwefelnachfrage wird an Elastizität gewinnen. Bleiben die Exportpolitiken restriktiv, werden die inländischen Schwefelpreise wiederholt zwischen der Unterstützung durch Importkosten und schwacher Inlandsnachfrage schwanken. In jedem Fall bedeutet die strukturelle Angebotsverknappung und das starre Wachstum der Nachfrage nach neuer Energie, dass die mittelfristige Schwefelpreisuntergrenze weit über den historischen Normen bleiben wird.

Langfristig, ab der zweiten Hälfte 2027: Die Nachfragekurve wird umgestaltet, aber der Mangel wird bestehen bleiben

Die großflächige Inbetriebnahme von Phosphogips-zu-Schwefelsäure-Anlagen wird die Schwefelnachfrage mittel- und langfristig strukturell reduzieren. Das Tempo dieses Ersatzes wird jedoch durch Investitionszyklen von Projekten und nicht durch Schwefelpreise begrenzt. Gleichzeitig wird die Unterdrückung der Nachfrage nach schwefelhaltigen Brennstoffen durch die globale Energiewende weiterhin die langfristige Obergrenze des Schwefelangebots verschärfen. Strukturelle Veränderungen sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite bedeuten, dass sich der Schwefelmarkt allmählich von einem Verkäufermarkt der letzten zwei Jahre, der von geopolitischen Angebotsschocks dominiert wurde, hin zu einem ausbalancierten Markt entwickeln wird, der von alternativen Technologien und Veränderungen in der Nachfrage geprägt ist. Der Endpunkt dieses Gleichgewichts wird jedoch kein Überangebot sein, sondern ein neuer Zustand des knappen Gleichgewichts.

09. Risikowarnung

Aufwärtsrisiken: Eine stärker als erwartete Eskalation der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, die weitere Schäden an regionalen petrochemischen Anlagen verursacht; eine Lockerung der Exportpolitik für Phosphatdünger, die unterdrückte Nachfrage konzentriert freisetzt; und eine weitere Verschärfung des Exportverbots Russlands, die das weltweit handelbare Spotangebot reduziert.

Abwärtsrisiken: Eine weitere Entspannung der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, die Wiederherstellung der Schifffahrt durch die Meerengen und niedrigere Versandkosten; eine anhaltende Verschärfung der Exportpolitik für Phosphatdünger und ein anhaltender Mangel an Inlandsnachfrageelastizität; eine schnellere als erwartete Inbetriebnahme von Phosphogips-zu-Schwefelsäure-Projekten, die den Substitutionseffekt vorziehen; und eine globale Rezession, die zu einer erheblichen Verlangsamung der Kapazitätserweiterungen im Bereich neuer Energien führt.

Harnstoff-Wochenbericht: Exportvorteile absorbiert, da reichliches Angebot und schwache Nachfrage den Markt dominieren (18. September 2026)

Beendet